淮南股票配资 以“破局·重构·裂变”为逻辑 华泰证券春季策略会点题：全球资本市场迎来认知重构与资产重估行情

发布日期：2025-03-15 20:53    点击次数：190

　　财联社3月14日讯（记者赵昕睿）3月13日至14日，华泰证券2025年春季投资峰会在深圳举行，本届峰会以“破局·重构·裂变”为主题淮南股票配资，深入探讨国际变局下的全球新叙事与中国资产价值重估新逻辑。

　　两天的会程由主论坛及7场行业分论坛组成，邀请近300家上市公司闭门交流，吸引约2000名来自公募、私募、银行、保险、上市公司的专业投资者及机构客户报名参会。

　　香港中文大学（深圳）公共政策学院院长、前海国际事务研究院院长郑永年，第十四届全国政协委员、中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长张斌，中国社会科学院国家全球战略智库国际政治研究部主任赵海等专家，围绕特朗普2.0时代、AI科技革命与中国战略应对、“两会”政策解读以及2025年宏观经济与市场展望等热点议题发表主题演讲。

　　华泰证券机构业务委员会主席梁红在致辞中表示，过去八周，我们见证了一场全球资本市场认知重构与中国资产重估行情，国际关系格局叙事正经历重构，中美科技发展走向发生变化，中美经济周期叙事开始逆转。当前，国际变局和科技进步正以前所未有的速度冲击传统秩序，旧秩序在瓦解，新秩序在重建，转型周期与产业周期共振，内外资金合流，如何把握变局下的全球地缘政治和经济周期演进，如何在高波动和高震荡的市场中追求稳定收益，是全球投资者的核心关注。

　　在备受关注的圆桌讨论环节，华泰研究总量团队的研究所所长、固收首席张继强，首席宏观经济学家易峘，研究所金融工程首席林晓明、研究所策略首席兼金融工程联席首席何康，以“变局下的资产重估：大幕初启”为主题，就当前宏观经济和市场关切话题进行了讨论。

　　问题一：宏观视角来看，当前周期筑底的信号正在增多，投资者要关注哪些变量，以及今年美联储降息的次数如何？如何看待美元美债的资产配置价值？

　　华泰证券首席宏观经济学家易峘表示，积极因素有增多迹象。自去年四季度以来，地产及地方政府相关现金流呈现好转态势，部分大宗商品库存持续下降后开始企稳。同时，以美国为主导的外需走势发生转变，易峘分析，若欧洲经济增长加速，中国对欧洲出口的增量敞口或比美国减量更大，将提振外需，为中国企业提供一定的发展空间。

　　美联储降息次数和幅度方面，易峘认为，美国滞胀的风险在抬升，至今年四季度，不排除美国核心CPI到3以上，在此基础上联储降息受到制约。除非美国出现大的衰退迹象，今年联储降息次数不超过两次。

　　从中长期来看，大国间的地缘政治因素以及各国经济实力的长期变化，仍将对资产价格产生重要影响。特朗普的关税政策以及美国政府内部职能的调整，给全球市场带来了较大的不确定性。美元的安全性在长期面临挑战，短期内投资者可关注美国对欧洲关税政策的落地情况。

　　问题二：今年来债市波动较大，未来债市调整方向和幅度如何，当下资产配置有哪些建议？

　　华泰证券研究所所长、固收首席张继强首先指出，新旧动能切换、全球秩序变革以及 AI 革命这三大背景并未改变，科技对市场的影响将持续较长时间。

　　张继强认为，今年债市存在四个风险，一是去年年底行情有所透支；二是货币政策预期差；三是风险偏好提升，股市等竞争性资产出现；四是机构行为存在负反馈的可能。从基本面角度来看，债市也需要重新定价，但调整幅度不会太大；机构行为角度来看，长端利率仍存在一定不确定性。

　　当前时点，建议配置资金对长端利率考虑倒金字塔建仓，短端的投资价值已经体现。资产配置视角来看，今年债市不好做但也并非标准意义的熊市，股市底部抬升且结构性机会增多，全年来看，国内股市机会大于债市，黄金依然是重要的战略性配置资产。投资者可关注市场后续的风格切换。

　　问题三：从量化模型的角度来看，美元及美股的走势如何？为何量化研究推荐自下而上的人工智能行业配置模型？

　　华泰证券研究所金融工程首席林晓明表示，美股在连续两年上行后，大概率于一季度见顶并进入下行周期，这个判断得到了三周期共振的印证，美股本轮库存周期或调整至2008年相当的幅度。

　　拉长周期，2020年及2008年问题分别是科技股泡沫破裂及房地产引发的金融危机。本轮调整的本质是美元信用问题。至于美元，其中长期的核心价值是避险价值，3、4月份美元指数可能企稳，并进入上行态势。

　　在人工智能行业配置模型方面，林晓明表示，基于基本面的行业轮动模型通常侧重于捕捉具有成长性的产业机会，但从自下而上的人工智能角度构建行业配置模型，往往能取得更好的效果。他建议后续可关注基于量价数据以及人工智能模型的投资策略。

　　问题四：近期AH估值大幅收敛，后续AH溢价将如何演变？科技行情热度是否会扩散其他板块？如何看待DeepSeek对权益投资技术中的应用？

　　华泰证券研究所策略首席兼金融工程联席首席何康认为，香港市场承载了中国优质的科技公司。同时香港市场流动性正在改善，越来越多的中国长线资金加大对香港资产的配置，底层结构上投资香港市场的逻辑发生了根本性的变化。这些因素或促使AH溢价进一步收敛。

　　关于科技行情后续演绎节奏，何康认为，类比美股过去两年历经四个阶段的AI行情，中国科技板块的行情处在主题驱动行情向盈利驱动行情的过渡期，一方面各种主题层出不穷，另一方面大厂财报和资本开支向市场提供了明确的基本面改善的信号。若下半年看到企业盈利的修复，那么这一轮重估不仅是科技类资产行情，可能会扩散至股、债、汇各类资产。后续需要关注财政支出、地产数据、消费价格、行业景气度一系列的信号。

　　何康还提到，相较于传统投资决策流程，大模型在投资决策中具有显著优势，其具备近乎无限的信息提取和加工能力，能够运用多种语言同时处理信息，有效提高了投资决策效率。

　　最后，华泰证券研究团队总结称淮南股票配资，在过去8周里，市场中基于过往经验所形成的诸多叙事均出现了转变。这种转变并非局限于单一领域，而是广泛地影响了各国资产，市场也由此对未来更多叙事的转变产生了期待。

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